《中國債市綜述》10年國債穩在2.9%上方偏弱PMI影響有限，關注防疫政策變化

Nov 30, 202209:25 UTC

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中國官方最新PMI偏弱，上日盤後對此已有反應，因此數據公布後未提振債市，周三現券整體仍弱，銀行間市場10年期國債活躍券收益率上行至2.91%，再創逾一年來新高；相對來說，短端表現相對穩定，月末吃緊的流動性暫未造成明顯衝擊。

國債期貨市場上，因未享受到上日盤後暖意，今日各期限主力合約以小漲補齊。交易員稱，疫情較為嚴重的廣州推出寬鬆舉措後，其他地方是否會跟進需要密切關注。另外，對倉位較輕的投資者來說，10年國債目前收益率水平已具備一定吸引力。

“（防疫）大方向肯定是放開的，區別就是漸進還是激進。”上海一銀行交易員表示。

不過他同時指出，考慮到與金融債不斷縮窄的利差，以及國債的免稅優勢，對倉位不高的機構來說，10年國債收益率在2.9%上方已有一定吸引力，可考慮適當參與。

10年期國債活躍券220019最新成交在2.9125%，較上日反彈1.75個基點（bp）；10年國開債活躍券220215最新成交在3.035%，較上日尾盤漲2.75bp。

中國單日新增新冠感染者數量連兩日下降，令人感到振奮。防疫“風向標”廣州進一步優化疫情防控，白雲、荔灣、番禺三區宣布解除區內所有臨時管控區，天河、從化區亦解除部分臨時管控區。

國內疫情惡化令產需兩端繼續放緩，中國11月官方製造業和非製造業PMI均進一步下探，並創七個月新低，經濟復甦之路仍面臨坎坷。分析人士普遍預計四季度經濟增速仍偏低，基本面的弱勢表現料倒逼政策支持力度再擴大。

以下為中國金融期貨交易所國債期貨各主力合約的收盤情況：

**月末隔夜回購跳漲**

11月最後一天，中國銀行間市場周三隔夜回購跳漲超過50個基點（bp），不過僅在1.5%以上的價格仍難打動出資方，近午盤時在2%附近才陸續開始有供給出現，規模不算充足。受此影響，七天期回購利率也繼續上行，全天漲幅近15bp。

交易員稱，近日央行公開市場逆回購連續加碼，流動性總量沒有大的問題，因此情緒仍屬穩定。午後隔夜多以大幅高於加權水平成交，個別小型城商行或農商行甚至有2.2%左右高位求融入資金。

非銀機構方面，早盤時在銀行間市場隔夜報價達到3.5%甚至更高，午後這一緊勢得到明顯緩解；交易所市場上早盤隔夜多在3%上方，午後則是以不可思議的0.10%左右的跳水價格收盤。

華北一銀行交易員表示，11點之後隔夜供給稍增，報價集中在2%附近，“如果對價格不要求太高的抓緊就能平掉，對價格有要求的就可以再等一等。”

今日稍早，央行在公開市場開展了1,700億元人民幣七天期逆回購操作，利率繼續持穩在2.00%。逆回購操作規模連續第三日放量；據此計算，公開市場單日淨投放進一步增至1,680億元，本周已累計淨投放2,980億元。

華南一銀行交易員指出，今日隔夜回購雖然跳漲，但對月末時點來說，利率絕對水平並不高，加之有部分跨月需求轉向七天期，預計多數機構軋平頭寸問題不大。

長期資金方面，全國和主要股份制銀行一年期同業存單，因到期日落在周末，一級報價多在2.35%附近，沒有什麼參考價值；二級市場上，午後一年期同業存單在2.47%-2.48%左右有成交。

今日銀行間市場存款類機構以利率債為抵押品的質押式回購總成交為13,277.38億元。中國貨幣網數據顯示，上一交易日銀行間質押式回購總成交規模再減5,273.19億元，至52,383.62億元。

以下為主要貨幣市場利率報價：

注：上述銀行間質押式回購成交量統計口徑為存款類機構以利率債為抵押的成交金額。（完）