人民币衍生品：美元/人民币长端掉期反弹，美元利率仍高企续升空间料有限

Jun 7, 202307:41 UTC

本周中国国有大行被要求调降人民币和美元存款利率后，美元/人民币一年期掉期 (CNY1Y=CFXS)周三继续反弹至-2,320点附近。交易员称，本外币存款利率压降效果还有待观察，目前看银行间美元拆借利率仍居高不下，虽然短期长端掉期有偏上行动能，但反弹空间也较为有限。

他们并指出，中国经济复苏前景不乐观加重市场对政策宽松的预期，而美联储6月大概率跳过加息并很可能在年内维持高利率，短期中美利差倒挂趋势难以显著收窄，美元/人民币掉期曲线 (0#CNYCSWP=CFXS)承压可能性仍大。

“市场还在谨慎观察境内美元价格的变化，短期（掉期）可能有偏上行的推动，”一中资行交易员称，但美元利率仍然很高，后面还要看境内美元流动性的情况。

另一中资行交易员表示，短期长端可能会反弹，但是幅度比较有限，还是要看政策的持续效果。

路透昨日获悉，中国金融监管部门近日通知国有大行下调美元定期存款利率定价上限，降幅高达100BP（基点）。另据彭博报导，中国当局要求国内最大几家银行降低存款利率以提振经济，这是在不到一年的时间里至少第二次要求降低存款利率。

中泰证券报告认为，本外币存款利率同时调降，一方面是国内消费疲软、银行息差承压、存款定期化趋势延续等多重因素共振。另一方面，近期人民币对美元持续贬值。大行调降后，后续中小行或进行不同程度跟进。本次虽然涉及的调降品种较多，但幅度相对较小，存款利率仍有下降空间。

北京时间15:28，境内美元/人民币隔夜期掉期 (CNYON=CFXA)报-7.1点，一周期掉期 (CNYSW=CFXA)报-55.5点，一个月期 (CNY1M=CFXA)报-233点，一年期 (CNY1Y=CFXA)报-2,320点，上周五收盘四个期限掉期点分别收在-25.5点、-58.7点、-235点和-2,320点。

在美联储政策决议出炉之前，6月13日的美国5月消费者物价报告将让投资者在最近的经济数据和美联储官员鸽派言论之后，更清楚地了解经济状况。

根据CMEGroup的Fedwatch工具，联邦基金利率期货显示，交易员预期美联储将利率保持在5%-5.25%的机率达81.7%。但他们也预期，7月再次加息25个基点的机率为51%。