Идеальные условия для «момента Мински»: пузырь вот-вот лопнет

Мы продолжаем коллекционировать разного рода сигналы о наступлении скорого апокалипсиса на мировых фондовых рынках и в первую очередь фондовом рынке США. Мы уже писали про инверсию кривой доходности, любимый индикатор Баффета, индикатор Шиллера, омен Гинденбурга и синдром Титаника, а также прочие специфические и не очень метрики.

Сегодня мы поговорим об еще одном интересном концепте – моменте Мински. Данное понятие было предложено Хайманом Мински в 20-х годах XX века при разработке теории экономических циклов.

По его мнению, периоды продолжительного роста фондовых рынков заканчиваются острыми кризисами. Это связано с тем, что инвесторы, привыкшие к постоянному росту цен, теряют осторожность и начинают покупать акции на заемные деньги, чем провоцируют крайне быстрый рост биржевого пузыря. И если одна часть заемщиков способна рефинансировать свой долг, то другая часть гасит долги только за счет роста цен на фондовом рынке. Соответственно как только безудержный рост на фондовом рынке заканчивается, таким заемщикам приходится избавляться от акций, чтобы погасить свои долговые обязательства. Поскольку в разгар ценовых пузырей заемщиков такого типа очень много, то такие их действия приводят к обвалу фондового рынка.

Собственно, этот момент времени и называется «моментом Мински».

Что мы имеем на сегодняшний день? Насколько инвесторы заигрались и покупают на долговые средства?

Одним из вариантов определения уровня закредитованности инвестиционной активности является анализ «свободной наличности». В периоды высокой спекулятивной активности инвесторы предпочитают занимать деньги, соответственно они имеют отрицательный баланс наличности.

Так вот начиная с 2013 года баланс наличности у инвесторов на фондовом рынке США негативный. При этом в настоящий момент размер негативного сальдо колеблется в районе исторических максимумов и превышает значения, которые были во время пузыря дот-комов и глобального финансового кризиса в 3-5 раз (!).Такого высокого уровня закредитованности не было никогда в истории. Соответственно, когда наступит «момент Мински», падение будет очень громким.

Причины происходящего на поверхности: Центробанки сделали доступ к кредитным ресурсам столь дешевым, что это привело к массовому притоку заемных спекулятивных средств на фондовые рынки и формированию на них ценовых пузырей. Напомним, с 2007 года баланс Центробанков увеличился с $5 трлн до $21 трлн на текущий момент времени. Угадайте, насколько за этот период времени выросла капитализация мирового фондового рынка? В 2007 году она была порядка $65 трлн, а в 2019 году составила $85 трлн. По сути рост целиком и полностью обусловлен экспансией Центробанков.

МВФ недавно выпустил глобальное предупреждение о запредельно высоких уровнях долга и замедлении мирового экономического роста. То есть, по большому счету констатировал идеальные условия для возникновения «момента Мински».

Пожалуй, единственное, что сейчас удерживает рынки от падения в бездну является безудержная вера в дальнейший рост, даже несмотря на то, что причин для этого нет. Но вера – это очень ненадежная основа. Любое сомнение в светлом будущем обрушит плотину веры и на рынки хлынут волны паники.

Напомним, мы считаем 2019 год последним годом безосновательного роста фондового рынка США. Уже в 2020 году он начнет корректироваться. Масштабы коррекции – от 50% и выше. Учитывая, что за последние годы акции компаний технологического сектора фондового рынка США выросли в среднем в 7-8 раз (а некоторые эмитенты демонстрировали рост в 10 и даже 20 раз), фондовый рынок США без сомнения станет объектом массированных распродаж. В этом процессе мы и рекомендуем поучаствовать, продавая как рынок в целом (индекс Насдак), так и акции отдельных эмитентов (Apple, Microsoft, Alphabet, Oracle и т.д.).