สำหรับ SET:CRC เคสนี้ผมมองว่าเป็นรูปแบบที่คลับคล้ายการฟอร์มตัว Sideway ที่มีความผันผวนกรอบแคบที่ไม่เลวเลยครับ แอบเหมือนแพทเทิร์น VCP ของคุณมาร์คชอบกล แต่กระนั้นแล้วก็ไม่ใช่ VCP ที่สมบูรณ์แบบมากนัก จากการที่ราคายังคงมาชนที่แนวรับเดิมๆ อยู่เสมอๆ ต้นแบบของ VCP จริงๆ จะเป็นการที่ราคามีการยก Low มากขึ้นเรื่องๆ แต่ High จะอยู่โซนใกล้เคียงเดิม แต่จุดที่ย่อตัวลงมาจะค่อยๆ น้อยลงเรื่อยๆ
แต่กระนั้นก็ตามสารภาพตามตรงเลยครับว่าหุ้นที่สะสมกำลังนานๆ รอการระเบิดแบบนี้ผมเองมองว่าเขาน่าจับตามาก
หากว่ากันตามตรงบริษัท IPO มาจังหวะก่อนเลิกงานเลี้ยงพอดีครับ ก่อนโควิดเพียงนิดเดียว และได้ IPO มาใน Valuation ที่แอบกำหมัดสิดๆ จนผมฉงนใจเลยว่านี่กะ IPO มาเพื่อออกส่วนหนึ่งแล้วกระจายหุ้นใช่ไหมนะ
แต่กระนั้นก็ยังดีอยู่ครับ ที่เม็ดเงินจากการ IPO ยังคงนำไปใช้ขยายธุรกิจแตกหน่อเนื้อสาขาต่อ เช่นการเทคโอเวอร์เชนห้างร้านต่างประเทศใน Valuation ที่ถูกแสนถ฿กจากช่วง Covid และเป็นช่วงตะวันตกดินของอุตสาหกรรมนี้จากการถูก Disrupt ซึ่งว่ากันตามตรงสำหรับผมแล้ว เขาซื้อของถูกก็จริงครับ สมมติบริษัทที่ซื้อมียอดขาย 1000 ล้านเหรียญ แต่ราคาที่ซื้ออยู่ที่เพียง 600 ล้านเหรียญ แบบนี้นับว่าเอาเงิน 600 ไปแลกกับยอดขายที่มาเติมยอด 1000 ล้านได้ทันทีเลยก็ไม่เลว
สิ่งที่ต้องมาคิดต่อคงไม่พ้นการปลดล็อกคุณค่าของบริษัทที่ไปเทคมาครับ ว่า CRC สามารถบริหารจัดการต้นทุนและแปลงมาเป็นกำไรได้ดีกว่าเจ้าที่แล้วไหม ยกตัวอย่างเช่น ธุรกิจห้างร้านมี Gross Margin ราวๆ 25% แต่เจ้าขิงเดิมเขาสามารถเทิร์นเป็น Free Cash Flow (หรือคุณจะว่าเป็น Net Margin หรือ EBITDA ก็ได้ ความหมายของผมคือ output ของธุรกิจที่เราจะได้รับกับ ) ได้ราวๆ 1.75-2.5% แต่ถ้าทาง CRC เข้าไปบริหาร ปรับสายการผลิตสินค้า House Brand ให้ Lean ขึ้น หา Suppliers ที่ราคาถูกลงแต่คุณภาพคงเดิม หาแหล่งเงินทุนที่จ่ายดอกเบี้ยน้อยกว่าแหล่งเงินทุนเจ้าเก่า(ซึ่งที่ยุโรป loan interest ต่ำใช้ได้อยู่ครับ ยิ่งถ้าแอบอิงทำธุรกิจเกี่ยวเนื่องที่ตรงจุดก็ยิ่ง raise fund ได้) หาช่องทางการเพิ่มรายได้ใหม่ๆ เพิ่มคุณค่าให้กับแบรนด์ เช่นเอาน้ำพริกหรือ Local Brand ที่มี Margin สูงไปถัวเฉลี่ย ให้ได้ output margin (จะ free cash flow ,ebit margin หรือ net margin) ให้ได้สัก 4% เท่านี้การปรับค่า PE ที่ซื้อก็ลดน้อยลงคุ้มค่ามากขึ้นแล้ว (จาก margin ราวๆ 2.25% ไป 4 อันนี้เกือบเท่าตัวครับ)
ด้วยการที่ IPO มาในราคาที่น่ากำหมัดเอง(จนตอนนี้ราคายังอยู่ในโซนต่ำกว่า IPO อยู่) ผมเลยมองว่าแอบเป็นข้อดีเล็กๆ ที่บริษัทได้ Raise Fund มีเงินสดออกมาจนซื้อห้างได้ 2 ปีติดต่อกันเลยครับ สร้าง Story Growth ได้ตลอดเวลา น่าลุ้นครับ ว่า sideway นี้จะจบหรือยัง และสิ่งที่ผมคิดไว้จะถูกต้องหรือไม่ คงต้องมาดูกันต่อไปครับ
แต่กระนั้นก็ตามสารภาพตามตรงเลยครับว่าหุ้นที่สะสมกำลังนานๆ รอการระเบิดแบบนี้ผมเองมองว่าเขาน่าจับตามาก
หากว่ากันตามตรงบริษัท IPO มาจังหวะก่อนเลิกงานเลี้ยงพอดีครับ ก่อนโควิดเพียงนิดเดียว และได้ IPO มาใน Valuation ที่แอบกำหมัดสิดๆ จนผมฉงนใจเลยว่านี่กะ IPO มาเพื่อออกส่วนหนึ่งแล้วกระจายหุ้นใช่ไหมนะ
แต่กระนั้นก็ยังดีอยู่ครับ ที่เม็ดเงินจากการ IPO ยังคงนำไปใช้ขยายธุรกิจแตกหน่อเนื้อสาขาต่อ เช่นการเทคโอเวอร์เชนห้างร้านต่างประเทศใน Valuation ที่ถูกแสนถ฿กจากช่วง Covid และเป็นช่วงตะวันตกดินของอุตสาหกรรมนี้จากการถูก Disrupt ซึ่งว่ากันตามตรงสำหรับผมแล้ว เขาซื้อของถูกก็จริงครับ สมมติบริษัทที่ซื้อมียอดขาย 1000 ล้านเหรียญ แต่ราคาที่ซื้ออยู่ที่เพียง 600 ล้านเหรียญ แบบนี้นับว่าเอาเงิน 600 ไปแลกกับยอดขายที่มาเติมยอด 1000 ล้านได้ทันทีเลยก็ไม่เลว
สิ่งที่ต้องมาคิดต่อคงไม่พ้นการปลดล็อกคุณค่าของบริษัทที่ไปเทคมาครับ ว่า CRC สามารถบริหารจัดการต้นทุนและแปลงมาเป็นกำไรได้ดีกว่าเจ้าที่แล้วไหม ยกตัวอย่างเช่น ธุรกิจห้างร้านมี Gross Margin ราวๆ 25% แต่เจ้าขิงเดิมเขาสามารถเทิร์นเป็น Free Cash Flow (หรือคุณจะว่าเป็น Net Margin หรือ EBITDA ก็ได้ ความหมายของผมคือ output ของธุรกิจที่เราจะได้รับกับ ) ได้ราวๆ 1.75-2.5% แต่ถ้าทาง CRC เข้าไปบริหาร ปรับสายการผลิตสินค้า House Brand ให้ Lean ขึ้น หา Suppliers ที่ราคาถูกลงแต่คุณภาพคงเดิม หาแหล่งเงินทุนที่จ่ายดอกเบี้ยน้อยกว่าแหล่งเงินทุนเจ้าเก่า(ซึ่งที่ยุโรป loan interest ต่ำใช้ได้อยู่ครับ ยิ่งถ้าแอบอิงทำธุรกิจเกี่ยวเนื่องที่ตรงจุดก็ยิ่ง raise fund ได้) หาช่องทางการเพิ่มรายได้ใหม่ๆ เพิ่มคุณค่าให้กับแบรนด์ เช่นเอาน้ำพริกหรือ Local Brand ที่มี Margin สูงไปถัวเฉลี่ย ให้ได้ output margin (จะ free cash flow ,ebit margin หรือ net margin) ให้ได้สัก 4% เท่านี้การปรับค่า PE ที่ซื้อก็ลดน้อยลงคุ้มค่ามากขึ้นแล้ว (จาก margin ราวๆ 2.25% ไป 4 อันนี้เกือบเท่าตัวครับ)
ด้วยการที่ IPO มาในราคาที่น่ากำหมัดเอง(จนตอนนี้ราคายังอยู่ในโซนต่ำกว่า IPO อยู่) ผมเลยมองว่าแอบเป็นข้อดีเล็กๆ ที่บริษัทได้ Raise Fund มีเงินสดออกมาจนซื้อห้างได้ 2 ปีติดต่อกันเลยครับ สร้าง Story Growth ได้ตลอดเวลา น่าลุ้นครับ ว่า sideway นี้จะจบหรือยัง และสิ่งที่ผมคิดไว้จะถูกต้องหรือไม่ คงต้องมาดูกันต่อไปครับ