#TGKA ⚡️ ПАО «Территориальная генерирующая компания № 1» занимается производством и поставкой тепловой и электрической энергии. Работает через филиалы в Санкт-Петербурге, Карелии, Ленинградской и Мурманской областях. Компания была основана 25 марта 2005 года и имеет штаб-квартиру в Санкт-Петербурге, Россия.
53 электростанции в четырех субъектах Российской Федерации.
🔴На 51,79% принадлежит Газпрому, соответственно, полностью зависима.
🟡Установленная мощность с 2014 неизменна = 6,9ГВт. Тепловая мощность так же на одном уровне = 13,48Ткал/ч. Выработка электроэнергии все годы 30ТВт*ч
🟢Выручка в 2014,2015=69млрд руб, 2016=79млрд, 2017=87млрд, 2018,2019=91млрд, 2020=86млрд, 2021=99млрд.(за 7 лет рост на 43%), пропорционально изменению себестоимости.
🟢Чистая прибыль в 2014=3,89млрд, 2015=6,06млрд, 2016=5,29млрд, 2017=7,61млрд, 2018=10,12млрд, 2019=8,93млрд, 2020=8,06млрд, 2021=9,41млрд за 7 лет рост в 2,4 раза за счёт сокращения коммерческих, управленческих расходов
🟢Активы компании 2014=150млрд, 2020=190млрд, 2021=182млрд, рост пропорционален выручке
🟡Наличность компании нестабильна, 2014=2,27млрд, 2017=7млрд, 2019=880млн, 2020=1,04млрд
🤔Дебиторка компании 6 лет была на одном уровне 13млрд руб, в 2020 резко возросла до 27,42млрд
🔴Балансовая стоимость в 2014=200млрд, в 2020=271млрд, при этом накопленная амортизация в 2014=70млрд, в 2020=120млрд, основные фонды обесцениваются
🟡Долги компании текущие и долгосрочные примерно равны - по 26млрд по состоянию на 2020 год:
Краткосрочная задолженность 2014=8,7млрд, 2020=10млрд
Кредиторская задолженность 2014=2,95млрд, 2020=5,15млрд
🔴Задолженность по З/п шесть лет на одном уровне 500млн руб.
🤔Отложенные налоговые обязательства 7 лет на одном уровне 10млрд, не погашают, возможно ждут, когда государство им спишет.
🔴Общие долги держатся примерно на одном уровне 2014=49,61млрд, 2018=43млрд, 2020=51,83млрд. Долги существенно превышают прибыль компании, с учётом невозможности самостоятельно повышать тарифы нет возможности и погасить долги.
А если учесть, что основные фонды изнашиваются и все больше денег откладывают на амортизацию, то вариантов погасить долги вообще не видно. В 2019,2020 годах более половины прибыли уходит на амортизацию
🟢Capex 17%. Капиталовложения в основные фонды в 2014=8,28млрд, 2020=14млрд руб., 2021=16,4млрд руб.
🤔Интересный пункт - прочая инвестиционная деятельность, 2014-2018 нулевые данные, в 2019 убыток -10млрд, в 2020 убыток -4,73млрд. Это во что так инвестируют неудачно?
Далее видим, в 2019 продажа своих акций на 1,5млрд, в 2020 на 3млрд, для чего?
🟢Дивиденды в 2014=643млн, 2015=868млн, 2016=936млн, 2017=1,33млрд, 2018=1,89млрд, 2019=2,48млрд, 2020=4млрд. Налицо сильное увеличение дивидендной доходности (текущее значение 11,24%), а мы помним, кто бенефициар - Газпром. Выглядит так, что на ладан дышашую компанию решили усиленно доить, пока еще жива.
🟡Количество акций неизменно, размытия долей не было = 3,85трлн шт, из них доступных для купли-продажи всего 723млрд, около 18% free float, очень мало для рыночного формирования цены акции.
🟢P/E=3,95, P/S=0,38, P/BV=0,29, P/EBITDA=3.37 - хоть и выглядит компания недооценённой по ним, но цифрам выше так не скажешь.
🟡ROA=4,32, ROE=6,42, чистая рентабельность 9,35% - в целом слабые показатели слабой компании
🟡Коэф.быстрой ликвидности - 1, то есть если все продать, то денег хватит только покрыть долги
🟢Капитализация = 37млрд, EV=44млрд, BV=128млрд, сильный перекос и недооценка компании
🔴Негатив по ТГК-1:
👉🏼 Растет задолженность ЖКХ СПб перед ТГК-1, а власти СПб ничего с этим не делают
👉🏼 Есть небольшой риск продажи гидро активов Фортуму или Русгидро. Гидростанции ТГК генерят 50% всей мощи.
👉🏼 Тепловые сети Санкт- Петербурга характеризуются высокой степенью износа, устанавливаемый городом тариф не покрывает затраты на модернизацию. ТГК-1 требует поднять тариф на тепло на 40%, а власти СПб не дают.
👉🏼 В 2021 году мощность, которую реализует ТГК-1 по ставкам ДПМ (договор предоставления мощности), должна резко сократиться почти вдвое, что приведет к падению выручки
🟢Позитив по ТГК-1:
В 2021 году по сравнению с 2020 годом:
👉🏼1. Производство электроэнергии выросло на 8%.
👉🏼2. Производство тепловой энергии выросло на 16%.
🧐Резюме: Компания дешево оценена по мультипликаторам и коэффициентам, но эта недооценённость справедлива сообразно зарегулированности компании со стороны государства, необходимости платить достаточно высокие дивиденды (50% от прибыли), при том, что основные фонды изнашиваются очень быстро и надо все больше вкладываться в Капекс.
Перспективы роста не вижу, если брать ради дивидендов, то надо быть готовым к див.гэпам, просадке на 10-15% сразу после див.отсечки. Ближайшая выплата - купить надо 1 июля 2022 года, закрытие реестра 5.07.22. К выплате 0,001091руб.
⚙️ТА: цена рисует график, соответствующий финансовым показателям, то рванет вверх, то откатывается назад, в сумме идет флэт. Цена пробила восходящий тренд от 2016 года и ема200 на НТФ, полагаю повышение цены для ретеста ема200 к уровню 0,01 и далее снижение к уровню поддержки 0,0079руб. на дивгэпе.📉
53 электростанции в четырех субъектах Российской Федерации.
🔴На 51,79% принадлежит Газпрому, соответственно, полностью зависима.
🟡Установленная мощность с 2014 неизменна = 6,9ГВт. Тепловая мощность так же на одном уровне = 13,48Ткал/ч. Выработка электроэнергии все годы 30ТВт*ч
🟢Выручка в 2014,2015=69млрд руб, 2016=79млрд, 2017=87млрд, 2018,2019=91млрд, 2020=86млрд, 2021=99млрд.(за 7 лет рост на 43%), пропорционально изменению себестоимости.
🟢Чистая прибыль в 2014=3,89млрд, 2015=6,06млрд, 2016=5,29млрд, 2017=7,61млрд, 2018=10,12млрд, 2019=8,93млрд, 2020=8,06млрд, 2021=9,41млрд за 7 лет рост в 2,4 раза за счёт сокращения коммерческих, управленческих расходов
🟢Активы компании 2014=150млрд, 2020=190млрд, 2021=182млрд, рост пропорционален выручке
🟡Наличность компании нестабильна, 2014=2,27млрд, 2017=7млрд, 2019=880млн, 2020=1,04млрд
🤔Дебиторка компании 6 лет была на одном уровне 13млрд руб, в 2020 резко возросла до 27,42млрд
🔴Балансовая стоимость в 2014=200млрд, в 2020=271млрд, при этом накопленная амортизация в 2014=70млрд, в 2020=120млрд, основные фонды обесцениваются
🟡Долги компании текущие и долгосрочные примерно равны - по 26млрд по состоянию на 2020 год:
Краткосрочная задолженность 2014=8,7млрд, 2020=10млрд
Кредиторская задолженность 2014=2,95млрд, 2020=5,15млрд
🔴Задолженность по З/п шесть лет на одном уровне 500млн руб.
🤔Отложенные налоговые обязательства 7 лет на одном уровне 10млрд, не погашают, возможно ждут, когда государство им спишет.
🔴Общие долги держатся примерно на одном уровне 2014=49,61млрд, 2018=43млрд, 2020=51,83млрд. Долги существенно превышают прибыль компании, с учётом невозможности самостоятельно повышать тарифы нет возможности и погасить долги.
А если учесть, что основные фонды изнашиваются и все больше денег откладывают на амортизацию, то вариантов погасить долги вообще не видно. В 2019,2020 годах более половины прибыли уходит на амортизацию
🟢Capex 17%. Капиталовложения в основные фонды в 2014=8,28млрд, 2020=14млрд руб., 2021=16,4млрд руб.
🤔Интересный пункт - прочая инвестиционная деятельность, 2014-2018 нулевые данные, в 2019 убыток -10млрд, в 2020 убыток -4,73млрд. Это во что так инвестируют неудачно?
Далее видим, в 2019 продажа своих акций на 1,5млрд, в 2020 на 3млрд, для чего?
🟢Дивиденды в 2014=643млн, 2015=868млн, 2016=936млн, 2017=1,33млрд, 2018=1,89млрд, 2019=2,48млрд, 2020=4млрд. Налицо сильное увеличение дивидендной доходности (текущее значение 11,24%), а мы помним, кто бенефициар - Газпром. Выглядит так, что на ладан дышашую компанию решили усиленно доить, пока еще жива.
🟡Количество акций неизменно, размытия долей не было = 3,85трлн шт, из них доступных для купли-продажи всего 723млрд, около 18% free float, очень мало для рыночного формирования цены акции.
🟢P/E=3,95, P/S=0,38, P/BV=0,29, P/EBITDA=3.37 - хоть и выглядит компания недооценённой по ним, но цифрам выше так не скажешь.
🟡ROA=4,32, ROE=6,42, чистая рентабельность 9,35% - в целом слабые показатели слабой компании
🟡Коэф.быстрой ликвидности - 1, то есть если все продать, то денег хватит только покрыть долги
🟢Капитализация = 37млрд, EV=44млрд, BV=128млрд, сильный перекос и недооценка компании
🔴Негатив по ТГК-1:
👉🏼 Растет задолженность ЖКХ СПб перед ТГК-1, а власти СПб ничего с этим не делают
👉🏼 Есть небольшой риск продажи гидро активов Фортуму или Русгидро. Гидростанции ТГК генерят 50% всей мощи.
👉🏼 Тепловые сети Санкт- Петербурга характеризуются высокой степенью износа, устанавливаемый городом тариф не покрывает затраты на модернизацию. ТГК-1 требует поднять тариф на тепло на 40%, а власти СПб не дают.
👉🏼 В 2021 году мощность, которую реализует ТГК-1 по ставкам ДПМ (договор предоставления мощности), должна резко сократиться почти вдвое, что приведет к падению выручки
🟢Позитив по ТГК-1:
В 2021 году по сравнению с 2020 годом:
👉🏼1. Производство электроэнергии выросло на 8%.
👉🏼2. Производство тепловой энергии выросло на 16%.
🧐Резюме: Компания дешево оценена по мультипликаторам и коэффициентам, но эта недооценённость справедлива сообразно зарегулированности компании со стороны государства, необходимости платить достаточно высокие дивиденды (50% от прибыли), при том, что основные фонды изнашиваются очень быстро и надо все больше вкладываться в Капекс.
Перспективы роста не вижу, если брать ради дивидендов, то надо быть готовым к див.гэпам, просадке на 10-15% сразу после див.отсечки. Ближайшая выплата - купить надо 1 июля 2022 года, закрытие реестра 5.07.22. К выплате 0,001091руб.
⚙️ТА: цена рисует график, соответствующий финансовым показателям, то рванет вверх, то откатывается назад, в сумме идет флэт. Цена пробила восходящий тренд от 2016 года и ема200 на НТФ, полагаю повышение цены для ретеста ема200 к уровню 0,01 и далее снижение к уровню поддержки 0,0079руб. на дивгэпе.📉